上周公布的一份會議紀(jì)要顯示，早在7月底美聯(lián)儲就已開始討論年內(nèi)縮減購債。然而僅僅一個月之后，德爾塔毒株疫情的蔓延以及持續(xù)的通脹壓力使美國經(jīng)濟(jì)不確定性再度提升，美聯(lián)儲年內(nèi)能否縮減購債依然存在不小變數(shù)。

　　8月18日，美聯(lián)儲公布7月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)朝著物價穩(wěn)定目標(biāo)取得進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并接近達(dá)到美聯(lián)儲設(shè)定的充分就業(yè)目標(biāo)。如果未來美國經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期，那么今年開始縮減購債“可能是適當(dāng)?shù)摹�。去年疫情暴發(fā)后，美國采取超寬松財(cái)政貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不惜容忍通脹率“適度”高于2％“一段時間”，全力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)。一年多來，美聯(lián)儲持有的政府債務(wù)顯著攀升，財(cái)政部平衡預(yù)算理念被打破，債務(wù)利息負(fù)擔(dān)可持續(xù)成為更重要的指標(biāo)……有關(guān)舉措寄望用天量債務(wù)規(guī)模以及通脹指標(biāo)穩(wěn)定作為代價，使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

　　分析指出，美聯(lián)儲此時釋放政策收縮的訊號，受到正反兩方面的因素影響較大。

　　從正面因素看，就業(yè)數(shù)據(jù)的修復(fù)給美聯(lián)儲收縮貨幣政策多少增加了幾分信心。如美國最為看重的就業(yè)指標(biāo)近期回升，美國7月失業(yè)率環(huán)比下降0.5個百分點(diǎn)至5.4%，當(dāng)月美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為94.3萬，高于市場普遍預(yù)期。美國7月勞動參與率環(huán)比增至61.7%，已接近疫情暴發(fā)前水平。

　　從負(fù)面因素看，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，而美聯(lián)儲貨幣政策效用正在降低，縮減購債壓力不小。7月美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.4%，漲幅與6月持平，表明美國通貨膨脹壓力不減。不僅如此，8月19日，美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模達(dá)到前所未有的1.116萬億美元，而這種萬億美元量級的逆回購規(guī)模已經(jīng)保持了一周。如果美聯(lián)儲繼續(xù)保持每個月1200億美元的購債規(guī)模，只能加劇美國金融市場流動性泛濫。

　　然而，美聯(lián)儲想要在年內(nèi)開始縮減購債并非易事。

　　一方面，美國當(dāng)局高度忌憚資本市場反應(yīng)。去年以來，只要有關(guān)于退出寬松政策的“風(fēng)吹草動”，美國資本市場定會“就地躺倒”，甚至部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升都被解讀為政策收緊的信號，進(jìn)而導(dǎo)致市場波動。這讓美國當(dāng)局投鼠忌器，反過來又助長了美國市場愈加肆無忌憚推升資產(chǎn)泡沫的氣焰。

　　另一方面，正在美國蔓延的德爾塔毒株疫情嚴(yán)峻，對經(jīng)濟(jì)和通脹可能帶來更嚴(yán)重的影響。18日，美國疾控中心預(yù)測，美國在截至9月11日的一周內(nèi)可能會出現(xiàn)56萬到225萬新感染病例。該中心甚至強(qiáng)調(diào)，根據(jù)過去幾周的經(jīng)驗(yàn)，這些預(yù)測數(shù)據(jù)可能偏保守。也是在18日，高盛宣布將美國三季度GDP增長預(yù)期從此前的8.5%大幅下調(diào)至5.5%，同時將2021年全年GDP增長預(yù)期從此前6.4%下調(diào)至6%。高盛警告，德爾塔毒株疫情對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響比預(yù)期更嚴(yán)峻。不難想見，如果疫情對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來嚴(yán)重沖擊，美聯(lián)儲在收緊貨幣政策問題上將更加猶豫不決。

　　現(xiàn)階段的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不難看，但這個數(shù)據(jù)是通過史無前例的超寬松貨幣政策刺激得來的，如果德爾塔毒株疫情再度帶來嚴(yán)重沖擊，美國即將面臨經(jīng)濟(jì)政策工具難以為繼的窘境。一旦這種情況出現(xiàn)，全球要警惕的恐怕就不僅僅是美國經(jīng)濟(jì)對世界的負(fù)面影響，更需要高度防備美國動用非經(jīng)濟(jì)手段來解決其自身的經(jīng)濟(jì)問題。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：連 �。�