上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)稱考慮提前結(jié)束購債計(jì)劃，反映出美國(guó)通脹壓力持續(xù)上升的真實(shí)狀況。這番鷹派表態(tài)雖然讓市場(chǎng)感到意外，但實(shí)質(zhì)性影響并不大，其作用在于對(duì)外展現(xiàn)遏制通脹的決心，以利于美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)機(jī)和節(jié)奏等問題上掌握主動(dòng)權(quán)。

　　11月30日，鮑威爾出席美國(guó)國(guó)會(huì)參議院銀行委員會(huì)聽證會(huì)時(shí)說，目前美國(guó)通脹壓力較高，也許“提早幾個(gè)月”結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃是合適的。鮑威爾聲稱很難預(yù)測(cè)供應(yīng)瓶頸持續(xù)時(shí)間及其對(duì)通脹的影響，繼續(xù)使用“暫時(shí)性”這個(gè)詞描述美國(guó)通脹情形已不合時(shí)宜。他同時(shí)透露，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的貨幣政策會(huì)議上討論是否加速縮減資產(chǎn)購買規(guī)模。

　　美聯(lián)儲(chǔ)用“暫時(shí)性”來描述判斷通脹形勢(shì)已有時(shí)日，因此鮑威爾在獲得新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席提名后的這種態(tài)度讓市場(chǎng)頗有些意外，也引起“加息的到來或比市場(chǎng)預(yù)期更早，明年加息頻率或比預(yù)期更高”的猜測(cè)。不過，有分析指出，考慮到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)內(nèi)政局，美聯(lián)儲(chǔ)政策急速收縮甚至大幅轉(zhuǎn)向的操作空間有限，鮑威爾的表態(tài)更多還是在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，從而在結(jié)束購債后馬上隨之而來的加息問題上更加主動(dòng)。

　　美當(dāng)局最看重的目標(biāo)，依然是促增長(zhǎng)而非穩(wěn)通脹。美聯(lián)儲(chǔ)去年8月份宣布的新貨幣政策框架就表明，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)容忍通脹率“適度”高于2%“一段時(shí)間”，以實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹率目標(biāo)。但由于疫情失控，超寬松貨幣政策始終無法刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生動(dòng)力，卻讓通脹愈演愈烈。

　　12月1日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告（褐皮書）顯示，美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍受供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力緊張限制。12月5日，高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·布里格斯在一份報(bào)告中將美國(guó)今年GDP預(yù)期增速由4.2%下調(diào)至3.8%。可見，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁依然不足，而在出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)之前，美國(guó)當(dāng)局仍將面臨控制通脹和刺激經(jīng)濟(jì)的兩難局面。

　　同時(shí)，通脹問題在美國(guó)已不僅是經(jīng)濟(jì)話題，而且與其國(guó)內(nèi)政局高度關(guān)聯(lián)。有分析指出，“拜登為了贏得中期選舉需要支持率，提高支持率需要通脹回落，而想要讓通脹回落需要解決供應(yīng)鏈紊亂的問題，供應(yīng)鏈需要防疫策略、恢復(fù)就業(yè)和國(guó)際協(xié)調(diào)，這些都需要時(shí)間”。為了爭(zhēng)取時(shí)間，加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的管理符合拜登政府的政治利益。

　　因此，鮑威爾的鷹派表態(tài)與拜登政府提振支持率、贏得中期選舉的政治訴求形成呼應(yīng)。在新冠肺炎病毒新變異毒株奧密克戎的影響尚未最終確定的時(shí)候，歐美各國(guó)對(duì)奧密克戎毒株采取了與以往截然不同的應(yīng)對(duì)措施，歐美媒體更是連篇累牘地渲染報(bào)道，這其中恐怕也有借機(jī)打壓油價(jià)遏制通脹的意味在其中。

　　不僅如此，由于美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購規(guī)模保持在萬億美元之上已有時(shí)日，大量資金處于無處可去空轉(zhuǎn)狀態(tài)，所以加速縮減購債計(jì)劃短期內(nèi)并不會(huì)給市場(chǎng)帶來較大實(shí)質(zhì)性影響。這也是鮑威爾大膽釋放鷹派信號(hào)的重要原因之一。

　　如此看來，擺出收緊姿態(tài)、打壓通脹預(yù)期、爭(zhēng)取復(fù)蘇時(shí)間，這應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)作出鷹派表態(tài)的原因。當(dāng)然，其中最關(guān)鍵的因素依然是疫情的走向。由于美國(guó)疫情失控，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏離了有關(guān)預(yù)判，美國(guó)的通脹在“暫時(shí)性”的說辭中一路抬升。這種局面大概是美國(guó)當(dāng)局沒能預(yù)料到的。疫情控不住，經(jīng)濟(jì)起不來，這個(gè)判斷依然有效。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �。�