伴隨著上周美聯(lián)儲(chǔ)明確表態(tài)以及高漲的通脹數(shù)據(jù)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向美國(guó)年內(nèi)加息次數(shù)、何時(shí)縮減資產(chǎn)負(fù)債表等新話題。啟動(dòng)加息之后美聯(lián)儲(chǔ)宛如高空“走鋼絲”，對(duì)政策力度和時(shí)機(jī)拿捏要求更高，讓人捏一把汗。

　　1月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在出席美國(guó)國(guó)會(huì)參議院銀行委員會(huì)的提名聽(tīng)證會(huì)時(shí)說(shuō)，為應(yīng)對(duì)美國(guó)高通脹持續(xù)的情況，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒏�多次加息，并更早、更快地縮減資產(chǎn)負(fù)債表。1月12日，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，2021年12月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲7%，創(chuàng)1982年6月以來(lái)最大同比漲幅。目前，由于美國(guó)通脹形勢(shì)緊張，各方對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃后立即啟動(dòng)加息的預(yù)期高漲，從美聯(lián)儲(chǔ)官員到華爾街機(jī)構(gòu)，普遍認(rèn)為年內(nèi)將加息3至4次，且最早在年中就要縮減規(guī)模已超過(guò)8.7萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的政策變動(dòng)在全球引發(fā)焦慮。1月10日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）警告，美國(guó)更快收緊貨幣政策可能造成新興經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣貶值。1月13日，聯(lián)合國(guó)發(fā)布2022年《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告指出，許多低收入國(guó)家的財(cái)政和債務(wù)狀況尤為棘手。報(bào)告領(lǐng)銜作者、聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心負(fù)責(zé)人哈米德·拉希德呼吁，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)有序減少資產(chǎn)購(gòu)買和縮減資產(chǎn)負(fù)債表，以維持金融穩(wěn)定，確保債務(wù)的可持續(xù)性，“避免過(guò)早過(guò)快縮表引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩”。

　　不過(guò)，別人的困難美國(guó)幾乎從不關(guān)心，眼下令美國(guó)當(dāng)局憂慮的是供應(yīng)鏈中斷、勞動(dòng)力短缺等問(wèn)題。鮑威爾在11日聽(tīng)證會(huì)上承認(rèn)，“沒(méi)有想到供應(yīng)瓶頸如此頑固且改善的進(jìn)展緩慢，沒(méi)想到需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)會(huì)如此專注于商品方面”。有分析指出，這番話無(wú)意中暴露出美國(guó)超寬松政策的軟肋——除了推升股市指數(shù)和通脹數(shù)據(jù)之外，并沒(méi)有解決在疫情中暴露出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，尤其是供應(yīng)鏈修復(fù)至今仍然只存在于各種樂(lè)觀的預(yù)期之中。

　　在現(xiàn)實(shí)世界里，供應(yīng)鏈持續(xù)中斷、持續(xù)的勞動(dòng)力短缺及其導(dǎo)致的薪資增長(zhǎng)，已經(jīng)給美國(guó)企業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力，進(jìn)而影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng)。1月12日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告（“褐皮書”）顯示，美國(guó)很多地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)受到供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力短缺限制。

　　于是，眼見(jiàn)加息縮表進(jìn)程開(kāi)啟在即，美國(guó)當(dāng)局卻陷入十分尷尬的境地：為應(yīng)對(duì)疫情，出臺(tái)了大規(guī)模財(cái)政支出政策以及超寬松貨幣政策，引發(fā)了40年未見(jiàn)的通脹，但結(jié)構(gòu)性問(wèn)題并未解決，而疫情愈演愈烈。

　　通脹不能久拖不決。市場(chǎng)尚且可以在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期引導(dǎo)下消化通脹影響，但民眾在通脹面前已沒(méi)有太多輾轉(zhuǎn)騰挪的空間。一旦通脹影響到中期選舉選情，拜登政府恐怕會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，給加息節(jié)奏帶來(lái)較大影響。與此同時(shí)，一些分析指出，政策實(shí)施速度、力度與時(shí)機(jī)拿捏不準(zhǔn)，“便極可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格震蕩與投資者預(yù)期逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)破產(chǎn)海嘯的風(fēng)險(xiǎn)上升，甚至滯脹降臨”。

　　一邊要加息縮表迅速遏制通脹，另一邊又要顧及風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)“走鋼絲”著實(shí)要小心翼翼。而能否在3月如期啟動(dòng)加息，或許還要再看看奧密克戎毒株對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊的實(shí)際數(shù)據(jù)。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連俊）