通脹抬頭加大美暫停加息難度

　　上周，就在美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨圍繞債務(wù)上限展開(kāi)激烈爭(zhēng)斗之際，再度抬頭的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)令局勢(shì)更加復(fù)雜。這提升了美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)調(diào)整貨幣政策暫停加息的難度。

　　美國(guó)商務(wù)部5月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）同比上漲4.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，分別超出預(yù)期值和前值。剔除食物和能源后的核心PCE同比增長(zhǎng)4.7%，環(huán)比上漲0.4%，不僅同樣高出預(yù)期，增速也創(chuàng)下今年1月以來(lái)的新高。

　　數(shù)據(jù)公布之前，美國(guó)通脹步伐已經(jīng)有所放緩。這一度讓市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)5月份的加息或許是本輪緊縮周期的最后一次加息，甚至可能在年內(nèi)啟動(dòng)降息進(jìn)程。不過(guò)，在最新通脹數(shù)據(jù)面前，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的美好希望猶如肥皂泡一樣迸裂了。通脹數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率期貨合約交易商加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的押注，定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上將基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間(目前為5%至5.25%)上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)的可能性約為60%，而在此之前的期貨合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月份不加息的可能性約為60%，形成此消彼長(zhǎng)的反轉(zhuǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)5月份會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在是否繼續(xù)加息的問(wèn)題上存在分歧：贊同者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹的進(jìn)展“慢得令人無(wú)法接受”，有必要進(jìn)一步加息；反對(duì)者則稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在增長(zhǎng)放緩，因而“這次會(huì)議后可能沒(méi)有必要進(jìn)一步收緊政策”。

　　此前，由于通脹數(shù)據(jù)一度緩和，經(jīng)濟(jì)增速下降，這兩項(xiàng)指標(biāo)令通脹率將降至接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)的希望增加，因而一部分決策者希望盡快暫停加息，從而緩解銀行業(yè)危機(jī)和債務(wù)上限爭(zhēng)斗帶來(lái)的壓力。如今，不僅通脹數(shù)據(jù)抬頭，經(jīng)濟(jì)增速的修正數(shù)據(jù)也重新上調(diào)。美國(guó)商務(wù)部25日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.3%，較首次預(yù)估上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　通脹數(shù)據(jù)抬頭等指標(biāo)變化加大了美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)調(diào)整貨幣政策暫停加息的難度。5月26日，國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃對(duì)外表示，美國(guó)通脹水平預(yù)計(jì)在2023年和2024年期間仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，要想使通脹穩(wěn)步回到目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)需要延長(zhǎng)貨幣政策的緊縮期，使聯(lián)邦基金利率保持在5.25%至5.5%直至2024年底。這也被視為美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)繼續(xù)加息概率較大的暗示。

　　不過(guò)，維持高利率水平并非易事。有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)把握貨幣政策的難點(diǎn)是要在抑制通脹、避免衰退、應(yīng)對(duì)銀行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)政策目標(biāo)下，尋求平衡的穩(wěn)妥方案，難度已經(jīng)不小。而在美國(guó)債務(wù)上限幾番爭(zhēng)斗后，更大幅推高美國(guó)借貸成本。如美財(cái)政部副部長(zhǎng)沃利·阿德耶莫近日表示，對(duì)債務(wù)違約的擔(dān)憂已讓政府利息成本增加8000萬(wàn)美元。這也使得美國(guó)政策走向面臨的不確定因素進(jìn)一步增加。

　　5月27日，美國(guó)總統(tǒng)拜登和國(guó)會(huì)眾議院共和黨籍議長(zhǎng)麥卡錫宣布已就聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算達(dá)成初步一致，國(guó)會(huì)議員將在28日獲得有關(guān)協(xié)議文本，眾議院將在5月31日進(jìn)行投票�？瓷先�，好萊塢式的“最后一分鐘救援”戲碼似乎又要重現(xiàn)。只不過(guò)，即便雙方暫時(shí)延遲了債務(wù)上限問(wèn)題爆發(fā)，但在股市債市承壓、政府利息成本飆升、主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)等層層壓力之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“不能承受之重”依舊是只多不少。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �。�