美國(guó)經(jīng)濟(jì)高利率能撐多久

　　面對(duì)居高不下的利率水平、忽高忽低的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，遲遲不愿停止加息的美聯(lián)儲(chǔ)仍在釋放鷹派信號(hào)，這給全球經(jīng)濟(jì)帶來越來越大的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)蕩，同時(shí)也引起市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高利率下能撐多久的關(guān)注。

　　美聯(lián)儲(chǔ)8月16日公布的7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，“大多數(shù)與會(huì)者仍然認(rèn)為通脹存在顯著上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策”。盡管會(huì)議是一個(gè)月之前召開的，與會(huì)者對(duì)是否進(jìn)一步加息存在分歧，但會(huì)議紀(jì)要釋放出的鷹派信號(hào)依然明顯。當(dāng)周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還顯示，7月美國(guó)零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期，而在截至8月12日的一周內(nèi)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)減少了1.1萬(wàn)人，至23.9萬(wàn)人。

　　美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的起伏，令市場(chǎng)憂心忡忡并調(diào)低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)全球主要股市上周出現(xiàn)自3月以來最大的單周跌幅，從標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)，到法國(guó)CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)等均出現(xiàn)大幅度下跌。

　　在此前的美元周期中，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息往往會(huì)加劇新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體資本外流風(fēng)險(xiǎn)，推升其償債成本，在全球范圍內(nèi)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。不過，美國(guó)近年來采取極度寬松的貨幣政策與財(cái)政政策，嚴(yán)重透支美元信用，利息償付壓力持續(xù)增大。去年以來美聯(lián)儲(chǔ)這一輪持續(xù)加息，不僅傷害了全球經(jīng)濟(jì)，也導(dǎo)致美國(guó)天文數(shù)字一般的債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)加劇。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，當(dāng)前美國(guó)公共債務(wù)已超過32.6萬(wàn)億美元，相當(dāng)于每個(gè)美國(guó)人負(fù)債近10萬(wàn)美元。此外，2年期、10年期和30年期的美債收益率近期大幅上升，不僅傷及投資者信心，給股市帶來較大不確定性，也威脅到美國(guó)樓市。

　　目前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%至5.5%之間，已經(jīng)是22年來的最高水平。多種跡象表明，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期在美國(guó)政府幾番強(qiáng)力壓制之下仍頑強(qiáng)地抬頭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高利率下發(fā)生衰退的概率并不小。

　　一方面，銀行業(yè)面臨的威脅尤其緊迫。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、惠譽(yù)近期先后下調(diào)或警告重新評(píng)估美國(guó)銀行評(píng)級(jí)。有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)在一年多時(shí)間里，將聯(lián)邦基金利率從幾乎為零的水平迅速拉升到5.25%至5.5%之間，由此帶來的資金和信貸成本高企對(duì)銀行業(yè)的沖擊巨大，給美國(guó)中小銀行的商業(yè)模式也帶來很大挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）和美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）在7月底就加強(qiáng)大型銀行資本要求征求意見，擬使資產(chǎn)規(guī)模不低于1000億美元的銀行的資本要求在當(dāng)前水平上增加約16%，美國(guó)8家全球系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率擬提高約19%。如果計(jì)劃得以執(zhí)行，美國(guó)地區(qū)銀行未來放貸能力和信貸標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步收緊。在利率和監(jiān)管的雙重夾擊之下，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)似有卷土重來之虞。

　　另一方面，消費(fèi)動(dòng)力出現(xiàn)失速跡象。有分析指出，通過印錢刺激消費(fèi)是美國(guó)應(yīng)對(duì)疫情拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要辦法，然而美國(guó)政府通過“1萬(wàn)億美元龐大的財(cái)政赤字支撐的消費(fèi)熱潮”即將退散。美國(guó)家庭流動(dòng)性盈余目前約為1.4萬(wàn)億美元，按照目前消耗速度計(jì)算，早則今年年底遲則明年年中將消耗殆盡，屆時(shí)美國(guó)政府即便想繼續(xù)寅吃卯糧恐怕也是有心無(wú)力。不僅如此，8月初紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行一項(xiàng)調(diào)查顯示，二季度美國(guó)信用卡債務(wù)總額首次突破1萬(wàn)億美元，拖欠信用卡還款的人數(shù)也在上升。流動(dòng)性消耗殆盡再加上利率高企，消費(fèi)這個(gè)支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)最關(guān)鍵的因素面臨挑戰(zhàn)，高物價(jià)和低儲(chǔ)蓄的壓力正向美國(guó)襲來。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在近期的表態(tài)中試圖讓市場(chǎng)相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。不過，華爾街上仍有許多人不接受美聯(lián)儲(chǔ)引導(dǎo)。如華爾街投資者杰里米·格蘭瑟姆上周稱，“現(xiàn)在所處的時(shí)代，平均利率將高于過去10年”，利率上升最終將破壞美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于“軟著陸”的預(yù)期“不過是在說笑”。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �。�