預(yù)期驟變令美國市場大幅震蕩

　　上周，在多重因素作用下，有關(guān)美聯(lián)儲降息的預(yù)期幾乎在一夜之間驟變，美股市場隨之出現(xiàn)大幅震蕩。隨著高利率給經(jīng)濟(jì)帶來的抑制效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，任何風(fēng)吹草動都可能令市場反復(fù)震蕩。

　　7月31日，美聯(lián)儲結(jié)束貨幣政策例會后在利率問題上繼續(xù)按兵不動，同時表示，如果抗擊通脹繼續(xù)取得進(jìn)展，美聯(lián)儲可能在9月降息。8月2日，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國7月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位為11.4萬個，顯著低于市場預(yù)期的18萬個，7月份失業(yè)率從6月份的4.1%升至4.3%，高于市場預(yù)期的4.1%。數(shù)據(jù)引起市場對美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂。受此影響，紐約股市三大股指在2日低開低走，收盤時三大股指均大幅下跌，其中納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌入調(diào)整區(qū)間。

　　不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不僅反映出美國經(jīng)濟(jì)增長動能減弱，也預(yù)示著市場對于美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的意愿更加迫切。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，高利率持續(xù)的時間越長，對美國經(jīng)濟(jì)金融的傷害越大，美聯(lián)儲應(yīng)更快采取降息行動，否則可能給美國經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險。美國7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美國銀行、巴克萊銀行、花旗集團(tuán)、高盛集團(tuán)和摩根大通均在當(dāng)日調(diào)整了對美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期，加大降息力度或增加降息次數(shù)，多家機(jī)構(gòu)甚至預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會在今年連續(xù)兩次降息50個基點(diǎn)。

　　去年下半年以來，美聯(lián)儲有關(guān)降息的表態(tài)如鐘擺一般來回?cái)[動，而美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的修正調(diào)整同樣跌宕起伏，再加上鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲放棄前瞻性指引，轉(zhuǎn)為依賴數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，令美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)判能力不斷弱化。這表明，從預(yù)期降息到實(shí)施降息，以及實(shí)施降息之后，仍有許多不確定因素。

　　對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂正在加劇。降息往往被視為經(jīng)濟(jì)增速放緩或面臨衰退風(fēng)險的信號。當(dāng)投資者意識到美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退時，會對未來企業(yè)盈利能力和經(jīng)濟(jì)增長前景產(chǎn)生擔(dān)憂，從而引發(fā)股市下跌。此外，美國通脹回落不一定是線性的，如果通脹數(shù)據(jù)仍然高企甚至反彈，而就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象，則可能限制美聯(lián)儲降息的幅度和速度。

　　市場預(yù)期與實(shí)際政策之間的落差也容易引發(fā)風(fēng)險。在降息消息公布前，市場可能已經(jīng)過度估計(jì)降息幅度或速度，導(dǎo)致當(dāng)實(shí)際降息政策不如市場預(yù)期時，容易引發(fā)市場拋售。即使降息成為大概率事件，但降息具體時點(diǎn)、幅度以及后續(xù)政策路徑仍存在不確定性。這種不確定性可能導(dǎo)致投資者采取觀望態(tài)度，甚至提前賣出股票以規(guī)避潛在風(fēng)險。

　　企業(yè)盈利預(yù)期的變化同樣值得注意。降息雖然可以降低企業(yè)的借貸成本，但如果經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致企業(yè)銷售額和利潤下降，那么企業(yè)盈利預(yù)期的下滑將對股價產(chǎn)生負(fù)面影響�？萍脊傻雀吖乐蛋鍓K在降息預(yù)期下可能面臨更大的盈利壓力和市場調(diào)整需求。近期，字母表、微軟和亞馬遜等科技巨頭發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，對人工智能砸下重金并沒有如預(yù)期般提升公司銷售額，蘋果公司股票遭遇伯克希爾大幅拋售，英特爾大幅裁員。受此影響，相關(guān)科技股股價大幅下挫顯著打壓市場人氣。

　　此外，地緣政治沖突、貿(mào)易摩擦等外部因素，以及美國大選選情變化等內(nèi)部因素，都可能給市場情緒帶來明顯影響。在這些因素作用下，市場預(yù)期難以穩(wěn)定，從現(xiàn)在到美國9月貨幣政策例會召開的這段時間里，美國市場恐怕仍然動蕩難安。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：連 俊）