歐洲央行迎來降息窗口期

　　隨著通脹數(shù)據(jù)回落以及9月貨幣政策例會(huì)會(huì)期臨近，歐洲央行正迎來年內(nèi)第二次降息的窗口期。降息可以助力歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但也可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。如何在調(diào)整貨幣政策與確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)之間找到平衡點(diǎn)，是眼下擺在歐洲央行面前的重要考題。

　　8月30日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月份通脹率按年率計(jì)算為2.2%，較7月份的2.6%明顯下降，是2021年7月以來的最低水平。同時(shí)，歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，今年二季度協(xié)商薪資同比增長3.6%，增幅較一季度的4.7%明顯放緩。較低的工資增長預(yù)期有助于緩解通脹上升壓力，進(jìn)而為降息創(chuàng)造出更為寬松的環(huán)境。有分析指出，這些新變化為歐洲央行下調(diào)利率提供了有說服力的依據(jù)。歐洲央行管理委員會(huì)成員、法國央行行長維勒魯瓦8月30日公開表示，決定再次降息將是合理且明智的。

　　今年6月，歐洲央行啟動(dòng)自去年10月停止加息之后的首次降息，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。此后，歐洲央行在是否進(jìn)一步降息問題上態(tài)度十分謹(jǐn)慎。歐洲央行行長拉加德多次表示，通脹回歸目標(biāo)的道路仍然坎坷，要在通脹不確定性和經(jīng)濟(jì)增長之間找到平衡。對歐洲央行而言，降息帶給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的收益與風(fēng)險(xiǎn)都非常明顯，其中分寸如何拿捏殊為不易。

　　從積極影響看，降息有助于降低融資成本、促進(jìn)投資與消費(fèi)，有助于提振市場信心、促進(jìn)資本流動(dòng)，也有助于增強(qiáng)出口競爭力、改善貿(mào)易平衡。較低的利率將激勵(lì)企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。同時(shí)，家庭貸款負(fù)擔(dān)的減輕也將有助于刺激消費(fèi)，特別是在當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵階段，消費(fèi)需求的提升對于整體經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。降息也有助于吸引更多資本流入歐元區(qū)，歐洲央行6月的降息就曾引發(fā)市場積極反應(yīng)。降息還可能帶動(dòng)歐元匯率的下行，在一定程度上將增強(qiáng)歐元區(qū)出口企業(yè)的競爭力。

　　從潛在風(fēng)險(xiǎn)看，降息帶來的不確定性不可忽視。盡管降息有助于刺激經(jīng)濟(jì)增長，但市場一旦過度依賴低利率環(huán)境，就可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫，增加金融體系脆弱性。低利率還可能抑制儲(chǔ)蓄意愿，減少長期投資資金來源。此外，降息引發(fā)的資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)，也可能帶動(dòng)進(jìn)口商品價(jià)格上漲，加劇歐元區(qū)乃至整個(gè)歐洲的輸入性通脹壓力，對跨國企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性造成影響。

　　降息節(jié)奏同樣不好把握。一方面，從8月份數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)通脹率高達(dá)4.2%，而除去能源和食品價(jià)格之外的核心通脹率還在2.8%，如果降息過快，通脹反彈概率較大。另一方面，作為“歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭”的德國，二季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)環(huán)比萎縮，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不斷增加，如果降息速度太慢，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能錯(cuò)失“軟著陸”的機(jī)會(huì)。

　　全球經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜多變也為歐洲央行的貨幣政策調(diào)整增加了不確定性。近期，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)降息的討論十分密集，牽動(dòng)人心，這對歐洲央行決策的潛在影響尤其值得重視。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：連 俊）